WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一貫以固定收益“穩(wěn)賺不賠”形象示人的債基,，在今年遭遇了大面積虧損的慘狀,。截至5月8日，納入統(tǒng)計的1469只可比債基中,，多達(dá)666只債基今年以來凈值出現(xiàn)虧損,，占比達(dá)到45%，其中,，虧損幅度最深的債基,，約5個月時間凈值縮水高達(dá)7.06%。受這些業(yè)績虧損的債基拖累,，這1469只債基今年以來的平均收益率竟然出現(xiàn)負(fù)值,，平均虧損幅度為0.11%。
“超預(yù)期”的重創(chuàng)
在不少債基的基金經(jīng)理眼里,，政策,、經(jīng)濟(jì)等多重因素“超預(yù)期”，是去年底以來債券市場操作難度不斷加大的主要原因。
上海某債基的基金經(jīng)理認(rèn)為,，在去年一波大幅度調(diào)整后,，按照此前的估值邏輯，很多債券其實(shí)出現(xiàn)了投資價值,，但出乎市場預(yù)料的是,，“去杠桿”的步伐在債市擠掉部分泡沫后并沒有減緩，監(jiān)管層各種組合拳讓去杠桿的深度不斷加強(qiáng),，這讓債市的跌勢難以企穩(wěn),。該基金經(jīng)理表示，在沒有明顯政策拐點(diǎn)出現(xiàn)時,，債市投資必須極其謹(jǐn)慎,，不僅要規(guī)避政策繼續(xù)超預(yù)期的風(fēng)險，還要規(guī)避個券中潛在的信用風(fēng)險,。
而一位同時管理債基和貨基的基金經(jīng)理則指出,，從監(jiān)管層的意圖來看，去杠桿的陣痛過后,，會形成一個針對各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的長效監(jiān)管機(jī)制,，這意味著，即便去杠桿結(jié)束,，債市也不會反彈至此前資金過度堆積的泡沫化狀態(tài),。他認(rèn)為，債基的基金經(jīng)理面臨的困境,，不僅包括市場預(yù)期不明朗帶來的操作難度加大,，還包括改變思維以建立起適應(yīng)新形勢的投資邏輯，尤其是要徹底打破剛性兌付帶來的投資誤區(qū),，轉(zhuǎn)向深度研究基本面的價值投資上,。
債市料區(qū)間震蕩
站在目前時點(diǎn)，多位債基基金經(jīng)理認(rèn)為,，如果沒有更大的超預(yù)期利空，債市或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩狀態(tài),，這將考驗(yàn)絕大部分基金經(jīng)理的實(shí)際操作能力,。
萬家基金指出，展望未來一段時期,，海外繼續(xù)處于“特朗普交易”的溫和期,，中國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，基本面對債市的驅(qū)動有限,，監(jiān)管政策仍是市場關(guān)注焦點(diǎn),。但政策“密集轟炸期”已過，疊加市場普遍謹(jǐn)慎,，意味著預(yù)期層面反應(yīng)較為充分,�,？紤]到10年期國債3.5%經(jīng)過了多個超級利空的重重考驗(yàn)，進(jìn)一步的利率上行需要更多“超預(yù)期”利空出現(xiàn),，短期暫時看不到突破這個區(qū)間的“強(qiáng)力”,，維持債市配置價值顯現(xiàn)、短期區(qū)間震蕩的觀點(diǎn),。
而記者在采訪中發(fā)現(xiàn),，為了控制風(fēng)險，部分基金經(jīng)理開始偏好于短久期策略,。一位基金經(jīng)理認(rèn)為,，目前利率上升勢頭出現(xiàn)，收益率不錯的短久期品種值得持有到期,，既控制住了風(fēng)險,，同時也能夠鎖定住收益。（記者 李良）