資金面繼續(xù)改善
8日早間,，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于適中水平,，當日不開展公開市場操作,。這是繼上周五（5月5日）以來，OMO連續(xù)第二日暫停,；當日到期的100億元逆回購實現(xiàn)凈回籠,。盡管如此，8日市場資金面仍延續(xù)回暖勢頭,，場內(nèi)融資難度下降,，資金利率多保持下行,。
8日，銀行間市場存款類機構(gòu)間的回購交易利率整體繼續(xù)回落,。隔夜回購利率加權(quán)值持穩(wěn)在2.81%,，指標7天回購利率下行3BP至2.95%，稍長期限的14天品種大跌29BP,。交易員稱,，8日回購市場開盤后，就有大行融出,，機構(gòu)平頭寸難度較上周明顯下降,。
上周，銀行間市場資金面在月初幾日呈現(xiàn)反季節(jié)性緊張,，資金利率上行明顯,，央行雖一度加大逆回購操作規(guī)模，全周通過逆回購操作實現(xiàn)凈投放100億元,，但并未對到期的中期借貸便利（MLF）進行續(xù)做,，實際上仍從金融體系回籠了流動性。然而,，從上周四午后開始，資金面緊勢逐步緩解,，到上周五緊張程度已大幅度緩和,。
后續(xù)壓力猶存
分析人士認為，在短期流動性偏緊局面下,，央行繼續(xù)控制流動性供給包含兩層含義：其一,，當前流動性總量問題可能還不大；其二,，貨幣政策暫時不具放松可能性,。
近期央行多次暫停公開市場操作，并強調(diào)目前流動性總量處于適中水平,。結(jié)合機構(gòu)分析和往年經(jīng)驗判斷,，當前流動性總量較年初時有所下降，但問題可能還不大,。一方面,，如果央行不是要刻意維持流動性緊張局面的話，那么近期央行投放流動性意愿有限的主要原因可能是其預(yù)測的或監(jiān)測的銀行體系流動性供求缺口并不大,。另一方面,，4月下半月以來，流動性雖然偏緊,，甚至有違季節(jié)性規(guī)律,，但緊張程度尚可容忍,，且到每日尾盤總有資金供給出現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)還是能夠軋平頭寸,。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,，近期市場資金面緊張，確有總量約束的原因,，但關(guān)鍵問題可能出在結(jié)構(gòu)上,，與季節(jié)性、情緒性等因素的作用有關(guān),。4月中旬企業(yè)繳稅,，造成超儲規(guī)模下降，而5月仍是財稅繳款大月,、6月底則面臨MPA,、LCR等監(jiān)管考核的沖擊，市場對二季度流動性預(yù)期偏謹慎,；同時,，流動性偏緊和監(jiān)管政策從嚴，推動金融去杠桿,，帶來的資金接續(xù)和預(yù)防性需求增多,，可能進一步加劇了短期流動性供求矛盾。
分析人士進一步指出,，雖然短期流動性波動加大,，但央行并未增加流動性供給，反映出央行對總量的管控依然嚴格,。在經(jīng)濟運行平穩(wěn),，宏觀政策向防風險傾斜的當下，央行貨幣政策很難出現(xiàn)明顯放松,，預(yù)計央行將維持一定的流動性倒逼壓力,。綜合分析，當前貨幣政策中性偏緊,，流動性總量約束顯現(xiàn),，疊加后續(xù)企業(yè)繳稅、購匯分紅,、半年末MPA考核等因素擾動,，流動性改善在時間和空間上都并不樂觀。（張勤峰）